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                主演:
                孟宗正、馬司徒、戴北宮、秦南榮、錢子服、周聞人、許中央
                地區:
                大陸
                導演:
                鄭渴侯 
                語言:
                國語對白 中文字幕
                時間:
                2021-04-21 19:26:56
                年份:
                2021
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                  【私募觀點】10家知名私募暢談“減持新規”:定增市場或面臨重估,短期有利于二級市場穩定,長期利好價值投資。

                  【行業動態】年初4個月PE/VC規模增長近萬億;上海證監局發布投資者適當性管理自查通知;浙江證監局:今年將加大私募現場檢查頻次;5年30倍的三聚環保遭質疑; 一季度香港私募股權基金集資額近600億美元;私募巨頭貝恩資本將購2億美元中國不良貸款組合;

                  【私募調研】私募調研熱情持續低迷,“大洋電機”受關注

                  【私募業績】股票策略最終奪冠, 管理期貨為唯一負收益策略

                  【行業數據】本周產品清盤量較上周減少18.18%

                  一、私募觀點:10家知名私募暢談“減持新規”

                  5月27日,證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》,作為對2016年1月7日證監會發布的《減持規定》中關于上市公司股東、監事和高級管理人員減持股份的進一步規范。該項新規究竟“新”在何處?它的出臺對一級市場和二級A股市場會帶來哪些影響?格上研究中心調研了多家主流私募機構,其對“減持新規”的看法如下:

                  (一)朱雀投資、星石投資解讀“減持新/舊規定”差別

                  本次減持新規是在2016年1月減持規定的基礎上,對擾亂市場秩序的減持行為進行了有針對性的補充,對此,朱雀投資和星石投資認為今年發布的減持新規主要“新”在以下五個方面:

                  (1)打補?。簩?span id="Info.326">大宗交易“過橋減持”、離職減持等空白問題進行補充,嚴防利用監管漏洞“花式減持”;

                  (2)擴大受限主體范圍,盯住“特定股東”:舊減持規則僅針對上市公司5%以上大股東以及董監高的減持行為。本次減持新規新增了對特定股東的限制,即對持有IPO前股份或非公開發行股份的股東進行限制。

                  (3)明細則,不同類型減持均“有法可依”:新規對各類股東解禁股份的減持時間節點及比例、信息披露規則進行了詳細規定,引導股東更加透明、有序地減持。

                  (4)限售解禁倍受關注,著重加強對非公開發行股份減持的監管力度:此次新規對非公開發行股份解禁后的減持條件更加嚴格,此次新規明確規定,通過交易所集中競價交易減持的,在限售期滿之后12個月內的減持份額“不超過50%”,即限售期滿后一年內最多減持一半。

                  (5)擴大減持限制適用范圍:新規將通過可交換債換股、股票權益互換進行減持的情況納入管理。

                  (二)“減持新規”或將引起定增市場面臨重估壓力,定增景氣度下降

                  泓信投資認為從中長期來看,之前市場積累的大量股權質押、定增等可能會面臨重估的壓力,這將引發新的潛在風險。

                  弘尚資產認為減持新規的出臺使得定增資金退出時間加長,預計未來套利定增資金將逐步退出,發行定增的上市公司數量將顯著下降,但上市公司質量將有所提升,未來的定增投資將更加注重企業成長與價值本身。

                  盈陽資產認為減持新規只是將減持的時間點延后,對二級市場股票的長期供給并沒有顯著變化;減持新規主要影響的是一級市場定價,定增景氣度在再融資新政后將再受抑制。投資者如PE/VC等對創新/新興產業投資的流動性溢價將上升,一級市場交易活躍度下降。

                  和聚投資認為在先前出臺的市價發行規定背景下,減持新規的出臺使得定增市場的發行更加困難,定增市場或將由賣方市場轉為買方市場。而在利好影響方面,和聚投資認為減持新規的出臺對目前已經完成定增的上市公司是利好消息,有利于其避免因投資者對股價的關注可能產生的短期行為。

                  (三)“減持新規”對二級市場影響

                  (1)“減持新規”短期緩解供給壓力、修復市場情緒、有利于二級市場穩定

                  星石投資認為,短期內新規有利于提升市場風險偏好、平滑解禁對于市場資金面的沖擊。具體而言,減持新規對于二級市場退出的比例和時間做出了調整,有利于緩解大規模減持套現給A股市場帶來的流動性壓力。此外,由于減持新規自5月27日起立即實施且不設緩沖期,直接限制了當前新解禁的首發原股東和定增股東的減持行為,“平滑處理”市場解禁壓力,大大緩解了資金面壓力。

                  世誠投資認為本次減持新規有助于緩解短期供給壓力,再結合上周五低于日常平均數的IPO新股核準發行數量,將有效地提升市場短期的風險偏好??紤]到A股市場特殊的二元結構,風險偏好的提升也將主要針對前期跌幅較大的中小市值個股(包括次新股)。同時,在未來6個月即將解禁的個股中,那些由減持新規導致理論減持股數減少較多(相對于現有流通股本而言)的個股也會成為短線資金追逐的熱點。

                  泓信投資認為節前市場仍偏弱勢,減持新規將緩解解禁潮來臨后市場的減持壓力,有利于市場短期企穩。

                  重陽投資認為本次新規進一步健全和完善了大股東和董監高轉讓股份的事前、事中和事后報告、備案、披露制度,防范和避免故意利用信息披露進行“精準式”減持,保護了中小投資者的權益,重樹投資者信心,有利于當前二級市場的穩定。

                  萬杉資本認為減持新規落地預示著A股市場穩中求進的政策導向并未遠離,短期有助于改善股市微觀資金供求及風險偏好。

                  翼虎投資認為本輪減持新規是促進市場健康發展的一個利好,也是一個政策呵護信號,短期內可以適當關注受減持新規帶動的、減持壓力小的次新板塊和大股東增持概念。

                  (2)“減持新規” 進一步壓縮一二級市場之間的套利空間,長期利好價值投資

                  星石投資認為從長期來看,新規極大限制了大股東和特定股東在二級市場的減持能力,延續了此前的價值投資、長期投資的監管導向,利好基本面良好、有業績支撐的大消費和藍籌股,另外有業績支撐的成長股經歷過前期市場波動后可能出現反彈,尤其是在智能硬件、環保、傳媒等板塊。

                  萬杉資本認為此時出臺減持新規十分必要。由于2014-2016年是A股上市公司的定增高峰期,對應2017-2018年的定增解禁量將是史無前例的,若不對解禁減持加以控制,從中長期來看可能造成股市供需結構失衡。

                  世誠投資、泓信投資和重陽投資認為從更長遠看,減持新規通過規范“處于優勢地位的關鍵少數人”的減持行為,從制度上進一步壓縮了一二級市場之間的套利空間。隨著一二級市場之間的套利空間被進一步壓縮,二級市場的投資將繼續回歸其本源,上市公司股東和高管會更加注重上市公司的長遠發展,關注公司內在價值,從而提升A股市場資源配置效率,引導資金流向真正需要融資且具備中長期投資價值的公司和項目,更好地服務實體經濟。

                  二、私募行業動態

                  年初4個月PE/VC規模增長近萬億

                  基金業協會最新數據顯示,截至4月底,今年以來私募股權、創業的管理基金實繳規模猛增9028億元,較去年底增長將近20%,達到5.59萬億元。

                  上海證監局發布投資者適當性管理自查通知

                  繼北京、廣東、遼寧、山西等地之后,上海證監局向轄區內各基金經營機構下發通知,要求對該《辦法》的實施準備情況開展自查。5月24日,上海證監局向轄區各證券期貨基金經營機構下發通知,要求逐項對照《辦法》具體規定,對《辦法》的實施準備情況開展自查,盡快從制度、人員、技術等方面做好準備工作。

                  浙江證監局:今年將加大私募現場檢查頻次

                  5月24日,浙江證監局召開2017年私募基金監管工作會議。浙江證監局局長王宗成表示,今年浙江證監局將加大非現場監測,建立有梯度、有留痕的問詢、問責機制;堅持隨機抽查和問題導向原則,加大現場檢查的頻次和有效性。

                  5年30倍的三聚環保遭質疑

                  三聚環保上市六年間,股價實現了5年30倍的漲幅。其一直是市場的明星股,也是最典型的白馬股之一,是很多機構的“心頭好”。從 2013年一季度開始,王亞偉創建的千合資本旗下產品便開始躋身三聚環保的十大流通股東名單中,之后雖有不斷的增倉或減倉,但一直是重倉持有,持股時間已長達4年,獲利較為豐厚。

                  但在5月26日,三聚環保遭到了《證券市場周刊》質疑,稱其部分重大合同背后的客戶實力存疑,部分合同執行進度與披露的信息不符,一些客戶的高管名字屢屢與三聚環保相關人員名字重合。受此消息影響,公司股價跌停。倘若王亞偉持股至今不變,以其持倉數量和三聚環保股價在5月26日的下跌幅度,大致可以計算出王亞偉當日在三聚環保上的浮虧可能就達到了近1.4億元之多。

                  一季度香港私募股權基金集資額近600億美元

                  香港財經事務及庫務局局長陳家強于5月26日在參加一個公開活動時表示,目前香港私募基金管理資本規模達到近1240億美元,占亞洲區市場比重約六成。今年一季度香港私募股權基金集資額接近600億美元,表現僅次于內地市場。香港特區政府將會繼續研究推出利好政策,以吸引更多業界人士和機構來港發展。

                  私募巨頭貝恩資本將購2億美元中國不良貸款組合

                  日前,基金巨頭貝恩資本旗下Bain Capital Credit已與國內一家資產管理公司達成協議,將購買其2億美元(約13.7億元)不良貸款組合。此次交易是貝恩資本旗下信貸基金在華首次購買不良貸款組合。主要集中在地產領域,其中包括一些酒店、商業地產以及工業地產等不動產。但是,該交易還需要獲得中國監管機構的審批。

                  三、陽光私募機構調研動向: 私募調研熱情持續低迷,“大洋電機”受關注

                  本周市場整體風險偏好略有修復,上證指數微漲0.63%,滬深300上漲2.25%,創業板指數下跌2.3%,板塊及個股分化進一步加劇。格上研究中心發現,本周私募機構的調研熱情進一步冷卻,共調研了90家上市公司,調研數量較上周(96家)再減少6.67%。

                  據格上研究中心統計,在私募機構調研的個股中,中小板關注度占比(35.56%)較前三周(53.97%、47.19%和44.80%)進一步下滑,而主板(24.44%)和創業板(40%)關注度占比則有所增加。行業方面,機械設備、化工、電子設備、計算機行業繼續成為私募關注焦點,私募機構調研數量分別為13家、10家、8家和8家。

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                  格上研究中心發現,本周個股“大洋電機”受到最多私募機構關注,有15家機構對該只個股進行了深入調研。公司主要從事微特電機的開發、生產和銷售,主要產品有風機負載類電機、洗衣機電機、直流無刷及高效節能智能電機,產品廣泛應用于家電、汽車、摩托車、自動控制等行業。據格上研究中心了解,公司在新能源汽車動力總成及運營領域布局完善,在新能源汽車行業整體發展的推動下,民生證券分析顯示預計公司未來三年業績將呈持續增長趨勢,凈利潤年化復合增長率有望保持在25%以上。另外,季報中可以看出大洋電機傳統家電以及家居電器電機業務發展穩健,在供給側改革和消費升級的推動下,家電行業回暖,下游產業毛利率有望增長。同時值得注意的是,大洋電機目前股價處于歷史較低位置,截至今日其收盤價在6.32.

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                  四、陽光私募業績表現:股票策略最終奪冠, 管理期貨為唯一負收益策略

                  本周A股市場在金融監管趨于緩和、貨幣政策基調“以穩為主”前提下,整體風險偏好略有修復,上證綜指微漲0.63%,滬深300指數小幅上漲2.25%,創業板指數下跌2.3%,板塊及個股分化進一步加劇。債市方面,本周3年以內的短債利率有所回落,但長債利率仍然偏弱,整體上債市窄幅震蕩,期限利差小幅回升。

                  從各策略的業績表現來看,上周(2017.05.12-2017.05.19)除管理期貨以外,其他所有策略基金平均收益均為正,其中股票策略在低迷數周之后終于獲得正收益,且位居榜首,收益為1.01%,其正收益占比相對較高為80.02%。上周管理期貨策略收益墊底,收益為-0.61%,且正收益占比僅為32.38%。

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                  五、陽光私募行業數據:本周產品清盤量較上周減少18.18%

                  據格上研究中心了解,本周產品清盤量為18只,比上周減少18.18%,而本月產品清盤量(81只)相較上月(183只)大幅減少55.74%(由于清盤產品存在披露時滯,可能影響最終統計結果).

                喬家、渠家、王家、曹家等晉商大院聞名遐邇,有7個中國歷史文化名鎮名村,19項國家級非物質文化遺產,國家級晉中文化生態保護實驗區覆蓋全境該股之前于10點1分漲停該股之前于10點1分漲停該股之前于10點1分漲?! 氖律鐣展ぷ鞯母咝凼凶鬆I區果貿里舞蹈隊領隊歸亞蒂說,多次到北京社區走訪,發現這里的服務一年比一年好,范圍更加多元、內容更加細致,“這在臺灣很難做到”據他了解,廣場舞在臺灣有一定民眾基礎,此次邀請的9支臺灣舞蹈隊隊員總數逾百人,參賽者以中老年為主,其間不乏年輕人的身影  該社區聯合管理委員會創會主任委員劉萬禮稱,兩岸社區服務存在差異,大陸定期會有公帑支持相關工作,而臺灣社區大多處于資金不足狀態,硬件發展相對較慢;但另一方面,臺灣社區服務起步早,在垃圾分類、志工服務等軟件部分處于領先水平

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