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                主演:
                雷夢瑤、熊密革、江東陵、袁南榮、賀第五、田萬俊、韓劉文
                地區:
                大陸
                導演:
                余達步 
                語言:
                國語對白 中文字幕
                時間:
                2021-04-15 07:02:45
                年份:
                2021
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                創投機構如何發力“投后管理” 對被投企業價值進行二次發掘?

                  “要在不缺錢的時候融資”、“你走過最長的路是投資人的套路”、“上市是水到渠成的事嗎?”近日,東方富海董事長陳瑋、合伙人肖群、周紹軍與多位創業佼佼者輪番上陣,向被投企業分享創業經驗和心得,以及創業的心態和技巧。作為東方富海投后管理工作的一部分,富海深灣課堂不定期地給被投企業呈現一場場聲情并茂的創業投資分享會。

                  “這兩年,越來越多創投機構開始注重投后管理,甚至有的成立獨立的投后部門?!鄙钲谝粍撏稒C構人士告訴證券時報記者。而證監會在5月27日發布的《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》,要求對專注于長期投資和價值投資的創業投資基金在市場化退出方面給予必要的政策支持,更是彰顯了投后管理的重要性。在洪泰基金創始人盛希泰看來,減持新規之下,國內一二級市場套利空間被壓縮,優勝劣汰更加明顯,投資人將更加看重PE機構的投資和投后管理能力。

                  理論上,通過好的投后管理服務可以降低投資風險,提高投資回報概率??墒?,投后管理卻是一件“慢工出細活”的事,耗時耗力卻成效未知,往往容易被忽略。私募登記備案數據顯示,截至2017年4月底,中國私募股權、創業管理人數為1.06萬家,管理基金2.15萬只,實繳規模達5.59萬億元,PE/VC占據私募總規模的大半壁江山,占比達62%。也就是說,在“雙創”的大背景下,許多創業者并不缺資金,但此前的“空空狐”等事件一再給行業敲響了投后管理的“警鐘”,對創業者來說,隨資本而來的投后增值服務更加珍貴。

                  增設專職投后團隊

                  作為投資全流程“募投管退”中重要一環,投后管理這一概念最早可追溯至30年前,而這一環節在近年越來越被重視起來,過去由進入項目董事會的投資人主要負責的投后工作,漸漸地開始由專職的團隊來分擔和延展。

                  “我們在2016年成立了專職的投后管理部門,由內部員工調配和特殊崗位對外招聘兩部分人員構成?!备咛丶淹顿Y相關負責人向記者介紹,這些專職的投后管理人員涵蓋了金融財會、法務、行業、戰略、管理等各個專業,目前整個投資人員和投后人員比例為5:1。

                  記者在采訪中發現,許多創投機構的投后管理都采取了“雙軌制”。以高特佳為例,一方面按照“誰投資、誰負責”的原則,需要時向投后管理請求資源和借用力量;另一方面,如果有投資團隊人員變動或者項目運營出現特殊情況時投后部門就立刻接手負責。

                  毅達資本也有類似的制度,“我們的投后工作通過小團隊建制,大平臺協作的方式完成。一方面由投資團隊對項目全周期負責,另一方面舉全公司之力協助團隊調動資源?!币氵_資本相關負責人對記者表示,公司建立了項目風險評級制度,定期對所投項目的運營情況進行分析和評級,一旦有項目出現異常情況,公司合伙人會和投資團隊共同了解情況、解決問題、提供服務。

                  “投資團隊是最懂行業和所投企業的,能夠在項目成長的全過程敏銳地識別風險、嫁接資源,而公司的其他資源也可以幫助投資團隊以更低成本、更高效率開展投后管理工作?!鄙鲜鲐撠熑吮硎?。

                  而擁有十年投資經驗的老牌創投機構分享投資近兩年在投后服務工作上也下了“重本”。5月27日晚,國內知名兒童內容品牌“凱叔講故事”召開旗下主打產品《凱叔西游記》全集產品上市發布會,宣布完成了由新東方領投,摯信資本、浙數文化(600633)和艾瑞資本跟投的B輪9000萬元融資。而在發布會召開之前,“凱叔講故事”團隊一直沒有招到合適的品牌/市場總監,分享投資投后服務團隊品牌/營銷小組得知情況后,立即派人前往北京,全程支持“凱叔講故事”“5.27融資發布會”的傳播,包括公關傳播方案梳理、資源嫁接,以及和公關公司的有效溝通。

                  “品牌管理、媒體傳播、后續融資等這些專職崗位都是我們之前沒有的,已經超出了我們原來的管理服務范疇?!狈窒硗顿Y聯合創始人、大居住基金主管合伙人崔欣欣告訴記者,最近兩年,分享投資在投后方面從服務的角度做了更多嘗試,針對不同階段的企業,增加了一些功能型的人才崗位?!澳壳拔覀兊耐顿Y人員和后臺支撐人員比例是1:1,甚至后臺服務人員會更多?!贝扌佬勒f。

                  對被投企業價值進行二次發掘

                  為何投后管理和服務越來越受重視?其中一個原因是,隨著時間的沉淀,許多機構投資的項目數量越來越多,管理的資金規模也越來越大了?!绊椖繑盗慷嗔艘院?,投資人要一邊找項目,一邊做服務,精力顯然不夠,如果有后臺支撐和分擔,不僅精力上有保障,被投企業的服務也能更加專業高效?!贝扌佬栏嬖V記者,除了與被投企業數量規模有關,還與被投企業所處的發展階段有關,“這兩年許多機構投資的項目都偏早期,包括我們,早期項目的經營管理經驗往往比較欠缺,需要更多幫助?!?/p>

                  對于創業者而言,融資的核心目的概括起來就是“融資、融智、融資源”,相應的,投資者只有在這三個方面發力,才能提高創業企業的成功率?!拔覀兡壳巴逗蠊芾淼暮诵睦砟钍菍Ρ煌镀髽I的價值進行二次發掘?!备咛丶淹逗筘撠熑吮硎?,圍繞“做有價值的二股東”投資理念,高特佳在投后服務中扮演著四個角色,分別是觀察員(企業需求跟進等常規工作)、運輸員(資源對接)、教練員(管理輸出、價值提升)、消防員(風險管控)。該負責人表示,投后管理其實貫穿了整個投資過程,在投前就介入其中,和一線投資人員一起發現被投企業存在的亮點和瑕疵,在投資完成后就開始幫助其解決自身存在的問題和提升管理水平,使其盡快走上正軌。

                  為適應創業企業和創業環境的變化,毅達資本的投后管理與兩年前相比發生了一些變化,“第一是,公司對項目成長過程中的規范性要求更高,創投機構的重要作用是幫助已投企業進行資本市場規劃,在這一過程中,我們整合各種中介資源,幫助企業做規范治理和信息披露,實際上達到了監管前移的作用。第二是,與企業的非正式互動更多,比如我們不定期的舉辦多種形式的CEO俱樂部、董秘培訓,幫助企業家獲取跨界信息,啟發管理創新思維,創造跨行業學習和合作的機會。第三是,綜合金融服務能力不斷加強。在股權投資之外,為所投項目提供更多的綜合金融服務來滿足企業貫穿始終的融資需求?!?/p>

                  在為創業者提供財務、法務、市場、業務等方面支持的基礎上,越來越多的創投機構在投后服務上建立被投企業的生態圈和產業鏈。以分享投資為例,其很早就參與和支持一些垂直行業的培訓課程,一方面為公司旗下相關的產業基金開辟更多的項目來源,另一方面還可以為被投企業爭取更多更好的參與課程機會。

                  投后機制需要投融雙方共同建立

                  深圳一創投圈內人士指出,投后管理雖然近年來已逐漸被各家機構重視,但直到現在也沒有得到規范化的發展?!皬墓镜耐逗笕藛T比例就能看出來,很多機構只有投資人,并沒有專職的投后管理人員?!鄙鲜鋈耸扛嬖V記者,在許多公司,投后管理和服務并不計入投資經理的KPI考核,所以許多投資經理忙著找項目,根本無暇顧及每一個項目發展的方方面面。此外,每個項目所需要的資源都不盡相同,投資機構自身的資源也未必能覆蓋到每個項目,而公司內只有少數資源能通用?!澳壳按蠖鄶禉C構的投后服務偏重于法務、財務等公司規范的需求,以及為其找后續的融資方?!痹撊耸扛嬖V記者。

                  事實上,設立專職的投后部門和招聘專職的投后管理人員是投資機構一筆不小的成本,而這筆投入卻不見得一定有產出,投后的效益往往難以量化,這是許多機構都會去考量的問題。對此,崔欣欣算了一筆賬,分享投資目前累計基金規模為50億元人民幣,如果被投項目因為投后服務做好而帶來1%的價值增長,也就是五千萬,那么所投入的這筆成本也是值得的。

                  “我們的投資機構在公司的數輪融資里一次也不落下,這對我們是極大的鼓舞?!眲倓偼瓿蒀輪融資的大數金融創始人柳博告訴記者,作為公司的早期投資者,紅杉資本在創業團隊從職業經理人走向企業家的路上給予了不少幫助,而PAG則憑其豐富的金融行業資源,給公司輸送不少資源,并提供許多有價值的意見和建議。

                  在金斧子助理總裁葉子昂看來,不同階段的融資對來自投資機構的需求都不一樣?!癇輪以前,投資機構對我們的服務更多是標準化的,比如每年組織年會,有專門的投后人員來定期溝通等等;但到了B輪以后,我們需要的東西就更加個性化,而投資機構的投后服務財務屬性也沒那么強了,側重于業務資源的互補和協同,比如給我們帶來客戶,以及跟相關監管層溝通的路徑等?!比~子昂認為,作為創業企業,應該主動積極地與投資機構建立多元化的溝通機制,而不能等著投資機構上門來給予服務,“要確保創業者和投資機構之間的信息是對稱的,投后管理和服務或許是孤掌難鳴,需要雙方的共同協作和努力?!?/p>

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                通脹未達到目標仍令FOMC成員感到擔心,這將使美元受到牽制走秀網所有業務一切正?!薄 KS分析師在周三在報告中稱,由于美國和朝鮮之間的地緣政治緊張局勢的緩解,雖然黃金已經失去了一些漲幅,從近兩個月來的高位下滑,但仍看到市場的一些潛在實力  針對黃金后市目標,本行持中性看法,美元走弱以及收益率下降將會提振漲勢,但料受限于1300水平”  根據CME Group的FedWatch工具,聯邦基金利率期貨走勢顯示,交易員預計年底前再升息一次的可能性僅為42%,且有微弱的降息的可能性  美聯儲周三發布的7月政策會議紀要顯示,近期通脹疲弱看似讓決策者逾加謹慎,一些委員要求暫停進一步升息,直至有證據表明這只是暫時現象”  而且,高盛的目標不僅僅是投資科技初創公司,還希望向它們學習,甚至效仿它們

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